Росстат обнаружил неожиданно высокие темпы роста оборота розничной торговли в августе 2011 года — до 7,8% в годовом выражении. Опрошенные "Ъ" аналитики разошлись в оценках того, насколько устойчиво ускорение роста потребления в России в конце лета. Часть их полагает, что оно определилось временными факторами, дефляцией и волатильностью на валютном рынке. Другие видят во всплеске потребления будущую тенденцию — следствие общей финансовой стабилизации на фоне высоких цен на нефть.

Зафиксированный Росстатом рост оборота розничной торговли в августе 2011 года на уровне 7,8% оказался неожиданным для аналитиков, консенсус-прогноз которых предполагал рост показателя на уровне 5,8%. Кроме того, на заметное ухудшение всех показателей отрасли в третьем квартале 2011 года указывал и опережающий индикатор Центра конъюнктурных исследований Высшей школы экономики.

Опрошенные "Ъ" аналитики разошлись в трактовке данных Росстата. Владимир Сальников из Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) убежден, что "акцент на ускорение оборота розничной торговли, который формулируется данными Росстата, вряд ли справедлив", считая, впрочем, данные позитивными. Среди основных причин неожиданного всплеска внутреннего спроса в августе Игорь Поляков из ЦМАКПа называет ускорение темпов роста реальной зарплаты на фоне дефляции с 2,4% в июле 2011 года до 3,9% в августе, стремление населения "переложить рубли в товары" из-за волатильности на валютном рынке и продолжающийся рост потребительского кредитования. Помимо указанных факторов, Росстат зафиксировал снижение уровня безработицы в августе до 6,1%, тогда как ожиданиям рынка соответствовал уровень 6,4%.

По оценкам ЦМАКПа, с учетом сезонности оборот розничного рынка продовольствия в августе увеличился до 1,4% с 0,9% в июле, а непродовольственных товаров — до 1,5% с 0,4% в июле. В ЦМАКПе убеждены, что фундаментальных факторов для дальнейшего ускорения внутреннего спроса апрельскими темпами нет. Тем более на фоне "слабого роста зарплат", уточняет Игорь Поляков. С этим утверждением не согласен Антон Струченевский из "Тройки Диалог". По его оценкам, реальный объем спроса в экономике недооценен, так как доля "конвертных платежей" в зарплатах на фоне увеличившегося отчисления социальных налогов растет, тогда как внешние факторы (рост цен на нефть) привели к финансовой стабилизации и замедлению инфляции, что придает потребителям уверенности. Впрочем, Дмитрий Полевой из ING Russia уточняет, что, судя по динамике поступления платежей в пенсионные и страховые фонды, говорить о росте теневых выплат зарплаты не приходится.

Разошлись аналитики и в оценках устойчивости роста инвестиционного спроса. Росстат оценил рост инвестиций в основной капитал на уровне 6,5% в августе 2011 года в годовом выражении (консенсус — 7%). В ЦМАКПе считают, что с учетом сезонности после стагнации в июле в августе инвестиции выросли на 1,7%, превысив средний уровень четвертого квартала 2010 года. Но если господин Сальников считает, что до конца года рост инвестиций будет положительным "статистически", то Антон Струченевский убежден, что Росстат недооценил инвестактивность в первом полугодии 2011 года, и ожидает ускорения роста инвестиций до конца года на фоне роста объемов строительства (см. "Сегодняшнее число"). Между тем ускорение потребительского и инвестиционного спроса в августе не отразилось на показателе промышленного роста, который с учетом сезонности замедлился до 0,2% (с 0,4% в июле). По оценкам того же ЦМАКПа, прирост внутреннего спроса на сегодняшний день практически полностью поглощается ростом импорта.

Вслед за Центральным банком остановку инфляции до сентября 2011 года прогнозирует и Минэкономики — вчера заместитель главы ведомства Андрей Клепач сообщил, что ведомство не исключает сентябрьской потребительской дефляции. Годовые прогнозы по инфляции и ЦБ, и Минэкономики остаются на прежнем уровне — около 7%. Факторов, играющих против роста цен во втором полугодии 2011 года, слишком много — в том числе это и снижение темпов экономического роста, и возможное продолжение оттока капитала.

Андрей Клепач вчера подтвердил согласие Минэкономики с инфляционными прогнозами первого зампреда ЦБ Алексея Улюкаева, накануне в интервью "Интерфаксу" сообщившему о возможной инфляции на уровне 0,5% в течение третьего квартала 2011 года (июль—сентябрь) и о "безусловном" выполнении годового прогноза инфляции в пределах 6,5-7%. Напомним, согласно последней оценке Росстата, по состоянию на 8 августа индекс потребительских цен в РФ с начала 2011 года вырос на 5%, в августе рост ценового индекса не зафиксирован, в отличие от августа 2010 года, когда он определялся засухой. Прогноз господина Клепача даже более оптимистичен, чем в ЦБ: в Минэкономики ожидают нулевой инфляции по итогам августа и, возможно, снижения индекса потребительских цен в сентябре под воздействием сезонного снижения цен на плодоовощную продукцию. Если этот прогноз оправдается, к началу октября накопленный прирост индекса с начала 2011 года будет ниже 5,5%.

На деле прогнозы ЦБ и Минэкономики могут оказаться даже заниженными — судя по всему потенциал для резкого снижения темпов инфляции в России даже больше. Пока против "обвала инфляции" играют лишь сохраняющиеся по-прежнему инфляционные ожидания и некоторая нестабильность в динамике цен на бензин, на прошлой отчетной неделе Росстата (2-8 августа) неожиданно подорожавший на 0,8% (неделей ранее — на 0,4%) на фоне снижения цен экспорта. В первую очередь инфляции противодействуют стабильность ситуации со спросом и некоторая его стагнация. В ценах производителей это пока не отражается — так, июльская динамика промышленных цен оказалась отрицательной (-0,1%) и определялась в основном падением цен на нефть и металлы вслед за мировым рынком, тогда как цены в обработке продолжали расти. Дополнительными "антиинфляционными" факторами можно считать жесткую политику правительства по сдерживанию тарифов на газ, электроэнергию и коммунальные услуги, а также на транспорт. Кроме того, в "продовольственной дефляции" в августе—сентябре можно ожидать значительной "конъюнктурной" составляющей — больший, чем ранее, всплеск начала лета на плодоовощную продукцию, спровоцированный в первую очередь декларативным запретом импорта овощей из ЕС, должен компенсироваться большим, чем ожидалось, падением цен на них к осени 2011 года. По сути, этот процесс уже начался в июле 2011 года.

Наконец, ситуация на денежном рынке также росту потребительской инфляции не способствует. Так, возможное возобновление во второй половине июля 2011 года оттока капитала из РФ на негативных новостях на мировых рынках и вследствие нестабильности нефтяных цен и рубля — в данном случае скорее антиинфляционный, чем проинфляционный фактор, особенно если учитывать, что масштабы средств, которыми ЦБ и Минфин (вчера последний разместил на депозитах в банках 160 млрд руб.) оперировали, невелики. Парадоксально, но с точки зрения инфляции в краткосрочной перспективе именно крайне медленный рост российской экономики и ограниченность возможности финансирования дефицита бюджета правительством гарантируют относительно низкие уровни инфляции до начала 2012 года.